“大家發財”究竟發誰的財

． n：年前，美國著名經濟學家斯蒂格利茨教授曾在廣州中山大學做了“公共政策與東亞奇跡”的演講。斯蒂格利茲教授在演講中特別談到股票市場。

他告誡，股票市場當然重要，人們可以通過市場交易其股份和風險。{旦咎，i江國家，股票市場並不是籌措資金用來投資的重要的場所。企業發行新股，應該是效益的負信號：效益最好的企業自有充足資金；次一等的企業，可以發行債券，按固定的利率付息。

好的和比較好的企業，何必發行新股讓別人分享較高的利潤呢？在發盜國務，wu整個股票市場的總體而言，在過去的20年裏，新股的發行遠遠趕不上企業購回現股的規模，因此，資本在股票市場是淨流出。在美國，新股減去回購對投資的比率是—go-/oo在其他發達國家，是—5%——3%，籌資最多的日本也隻有+2070。人們普遍認為，股票市場是一個重要的金融架構，但不是企業融資的主要來源。

他不明白為什麽在中國人們對股票市場的期望那麽高。因為在美國，人們常說股票市場隻是有錢人遊戲賭博的地方。

股市投機、賭博的成分很大。在美國，股票市場隻是“有閑+有錢”的人遊戲賭博的地方。至於廣大工薪階層、企業高層精英、大學專家教授，哪裏有那麽多時間緊跟股市行情的分秒變化呢？他們中的許多人也投資股票市場，都是我們這裏所說的的股民，但他們做的主要是長線投資和基金投資。

投機和長線投資不同，指的是頻繁轉手追求短期差價的股市行為。企業的股價變動，根本上應該是企業業績的反映。在短期內，企業是不可能創造很多利潤的。頻繁轉手追求短期差價，就像賭博一樣，沒有多少賺錢的機會，何況要負擔因為頻繁轉手變得沉重的交易費用和交易稅。所以發達國家成熟的股票市場，“長線投資多賺，投機短博多虧”是普遍的規律。