注入前景樂觀或收益穩定的資產

中信入主泰富之後，市場投資人士普遍認為，具強大中資背景的中信（香港集團）會用注入資產的方法壯大中信泰富，使中信泰富從一個實力很有限、市場中排不上地位的小公司發展為市場地位顯赫的“大藍籌”股。事實的發展真如人們的預期，中信（香港集團）將屬下的工業大廈、貨倉、港龍航空股權、國泰航空股權及澳門電訊股權等資產一個又一個地注入中信泰富，令中信泰富跳躍性地實現資產擴張和實力壯大。在這種資產注入，有二點頗值得玩味：

(1)這種資產注入，實質上是中信（香港集團）將屬下的資產及業務出售給中信泰富，從中信泰富手中套取現金用於購置或發展集團公司的新資產及新業務，中信泰富則利用其上市地位不斷地從證券市場上籌集資金來收購這些資產，以此來實現集團公司的資產套現。這個過程可演繹為：資產從中信（香港集團）流向中信泰富；資金從證券市場流向中信泰富再流向中信（香港集團）。中信（香港集團）收購泰富的真正意義即在於；證券市場是蓄水池，中信泰富作為上市公司，是中信（香港集團）伸向這個蓄水池裏的吸水管，中信泰富不斷吸“水”用於中信（香港集團）的發展。

(2)由於中信泰富有相當大一部分權益歸屬中小股東，所以中信（香港集團）將屬下資產及業務售賣給中信泰富，就相當於該等資產及業務的X％售賣給了中小股東，但在此交易過程中，賣方是中信（香港集團），買方是中信泰富，中信（香港集團）控股中信泰富，前者有能力將自己的意誌“施加”給後者，這就是說，該交易的買賣雙方都聽從同一個意誌，這個意誌如何“設定”交易條件，存在著一個大股東與中散股東的利益分配問題，其間可能出現三種情況：一是資產折價交易，集團公司向子公司作利益輸送，大股東讓利與中小股東；二是資產“等價”交易，中小股東與大股東利益格局不變；三是資產溢價交易，大股東獲益，中小股東受損。