中石化進軍華爾街

繼今年上半年中石油和中國聯通成功在香港及美國股市掛牌之後，中國大型國有企業海外上市浪潮再次啟動。9月11日，中國石油化工股份公司已正式向美國證券交易委員會提交申請，將在美國紐約證券交易所發行股票。有消息稱，此次中石化將以美國存托憑證（ADR）的形式在全球發售股票，預計籌資額將近30億美元。此外，中石化還將在香港發行H股，其招股價約定為每股1.35港元。

從上月25日起，中石化圍繞著上市進行的一係列路演活動已在香港展開。據透露，從10月9日至12日，中石化將在全球範圍內進行公開招股，預計將於10月18日和10月19日分別在美國及香港正式掛牌上市。

雖然諸多細節尚未透露，但有一點是可以肯定的，即中國國際金融有限公司及美國摩根·士丹利是此次股票發行的承銷商。

■注入優良資產吸引投資者

為了迎接海外上市，中石化集團的資產重組工作實際上從去年就已開始。據透露，去年7月中石化曾進行過一次重組，其目的很簡單：將公司優良資產注入，吸引投資者的注意力。今年2月28日，中石化集團的重組改製工作基本告一段落，成立中石化股份公司。至此，中石化集團把大約60家全資及控股企業納入了上市範圍。在這60家企業當中，包括6個油田企業、24家石油化工企業以及5家科研機構等。

按照中石化對外公布的上市文件顯示，該公司截至今年4月底資產總值達351億美元，長期及短期債務共約143億美元。今年2月份完成重組改製後，中石化的資產被拆分成688億股，本次上市發行大約占總股本的20%。按照這個數字推算，中石化此次上市的股份約值21.6億美元，集資總額約為30億美元。

上市，對於中石化這樣的石油巨人來說並非第一次。事實上，中石化此次大舉海外上市之前，已有多達12家子公司先後在海外上市，因此對於如何吸引投資者的注意力可謂了如指掌。

■中國概念股再衝華爾街

市場人士認為，中石化此次赴海外上市，顯然帶有中國國企概念股的色彩。為了確保此次招股成功，中石化在即將發行的30億美元股份中，隻拿出約5%公開發售給普通散戶，其餘均由機構投資者或戰略投資者認購。對於海外石油巨頭們來說，中石化發行股票無疑是一次值得嚐試的機會。迄今為止，國外石油巨頭們對中石化相當支持，美國埃克森美孚公司據稱認購其中的近10億美元，英國石油—阿莫科公司預計會認購約4億美元，而英荷皇家殼牌公司也不會低於4億美元。因此，中石化的招股工作顯然做得相當到位。

盡管如此，對投資者關心的企業債務問題，中石化也已做好準備。按照招股說明書的說法，中石化已經實現債轉股，將原欠4家國有銀行的36億美元債務，全部轉為股本，約占總股本的25%。因此，中石化此次上市的意義還在於，該公司將成為首家以境外上市公司名義實現債轉股的大型國有企業。

從上市時機來看，盡管最近一段時期香港股市不算景氣，但中石化今年以來利潤大增，成為國內多次上調成品油價的最大獲益者。據中國化工信息中心提供的數字顯示，中國石化行業今年前5個月銷售收入高達4530億元人民幣，比去年同期增長41%，利潤也猛增4倍，中石化選擇在今年下半年上市，可以說正當其時。

■“國家軍團”為何紛紛上市

無論是從資產規模還是從市場地位來說，中石化和中石油都屬於真正的“國家軍團”。兩家國內大型石化企業的業務基本相同，各占全國市場的半壁江山：南方歸中石化，北方歸中石油。去年，在入選美國《財富》雜誌“全球500強”的5家中國企業中，中石化也以其無可爭辯的市場巨人地位而勝出。但中石化總經理李毅中說得也很清楚：“盛名之下，其實難副。”與國外石油巨頭們相比，中石化和中石油的劣勢相當明顯，兩家企業不僅設備和技術落後，而且在管理上顯然差距甚大。如果一定要將中石油和中石化與海外石油巨頭對比，兩大集團大約隻有一項指標可以壓倒對手：兩大集團員工總數接近300萬人。

對中石化這樣的“航母級”國有企業來說，海外上市籌資30億美元並不算特別驚人的數字，資金不是問題。在不到一年的時間內，中石油和中石化先後在國家主導下走向海外資本市場，一個重要的背景顯然是中國“入世”日期的臨近。國家石油和化學工業局副局長陳耕透露說，中國加入WTO後，原油及天然氣的進口將實現零關稅。“入世”一到兩年後，各類成品油的關稅將降到6%左右。屆時，海外石油巨頭挾其資金、技術和人員優勢進入中國，肯定將重新劃分石油市場版圖，中石油和中石化的市場老大地位很難說還能保持多久。

麵對海外石油巨頭即將發動的攻勢，觀望顯然不是辦法。在這種情況下，隻有主動出擊才是最好的防守，而到海外上市、接受資本市場的洗禮無疑成為中石油和中石化相繼“出走”的最好理由。