14．缺掉的聯係

預測經濟的方向無助於你打敗市場。

如果有這樣一個可以預測美國經濟發展方向的水晶球，你會為它付多少錢？從投資者對於利率和國內生產總值的前景的先入為主之見判斷，你很可能願意花一大筆錢。

電子新聞服務在報道最新的經濟指示器（工業生產，貨幣供應增長等等）上迅速無比。你經常可以在一個投資研討班的午宴上看到授獎給某一傑出的經濟預測者。銀行經紀公司和投資公司則樂於將這些預言家的言論納入自己的市場戰略中。

你可能會想，很顯然，這些通過對未來的分析而得出的信息必定珍貴無比。實際上，你可能很難將預測經濟大勢的水晶球運用在金融市場上。例如，假設你已經知道1950至1990年期間基於某一個1月1日的下一年的名義國民生產總值是上升還是下降。（經濟學家所說的“真正的”指的是產出的實際增加或減少，它是去除通貨膨脹因素的。國民生產總值是政府統會人員在轉而使用國內生產總值之前廣泛使用的係列）進一步假設每一年你都打賭標準普爾500種工業股票將和實際國民生產總值的運動方向一致。

這是否是預先知道帶來利益的例子呢？你將有25年賺錢，而有16年將賠錢。很顯然，知道了經濟的運動方向無助於讓你發財。

你可能會指出，41年中的25年是61%的成功率。如果你能保證這段時間內51%的正確率，你就一定發財了。

要根據這點，你隻要打賭標準普爾每年都上漲，那麽你將獲得成功。同樣是1950至1990年這段時期，這一愚笨策略的成功率是83%。也就是說，知道了經濟將朝哪方向發展，隻能使你比那些最沒頭腦的投資者的表現還差。

那麽如果你不僅知道國民生產總值將上升或下降，還知道它變動是大還是小，那又如何呢？考慮一下以下事實：1950至1990年的前34年，平均國民生產總值年增長4.2%，因此，1989年2.5%的增長低於平均水平，然而，標準普爾500種工業股票那一年上漲了32%，這是它40年來的第三大漲幅。在另一方麵，1984年的實際國民生產總值增長大大超出平均值的6.8%，而同時標準普爾500種工業股票隻漲了1.1%，是其第三小增長。

總之，你別指望通過在國民生產總值的動**上發財，事實上，在一些極不湊巧的時候，這一策略會讓你另賠上一筆。舉個例子，在1950至1990年中，有四年的情況是：國民生產總值增長幅度超過平均水平，但同時股價卻是絕對下降的。

這並不是說股市和經濟整體之產沒有任何聯係。上麵提及的對應的61%的比率是通過比較每年的國民生產總值和同一年的股市大勢而得到的。更精確的關係牽涉及預期，比較國民生產總值的方向與前一年標準普爾的表現，你會得到41年中有30年是一致的，即近配率高達83%。

不幸的是，認清這一關聯讓你更難賺錢。如果是經濟大勢引導股市，那麽你能提早一年預測的能力是相當寶貴的。相反股市是引導者而經濟整體是追隨者。因而，你預測來年國民生產總值的方向的能力知道上一年的股市的信息。更糟的是，12%的時間內這一信息給出的信號是錯的。從這一點看來，你的水晶球的價值還不如新年那天出版的《華爾街時報》。它上麵會提供上一年股市結果的紀錄。

如果經濟預測易出錯且可能並不相關，你就得考慮一下是不是在它上麵花了太多時間。同時也要考慮到本身無錯的預測可能因突發事件的衝擊而失效，1990年伊拉克入侵科威特就是例子。

在你思考了這些危險後，再想一下修正的問題。國民生產總值數據很容易受隨後修正數值的影響。這將帶來一些棘手的問題。

基於短期經濟預測的市場時機選擇總的看來，是一種不確定的投資方法。沒有什麽渠道你去嚐試，即使是財經媒體和許多投資研究出版物將經濟前景描述成好之又好。也不要因為專家改變對於經濟增長的近期估計就改變你的股票、債券和現金的組合。你的時間，精力以及美元傭金，應當投入到金融領域中更有利的地方。