13、賺小錢虧大錢的原因
很多股民都有一個疑惑，為什麽牛股總是賣飛，而拿到底的股票最後卻巨虧？我們用如下的四個實驗來說明這個問題。
實驗一：
你覺得哪一個選項更有利？
（a）20% 的概率得到 4000 元
（b）25% 的概率得到 3000 元
很明顯，選項a的預期收益為4000*20%=800，選項b的預期收益為3000*25%=750，a的預期收益高於b。實驗的結果也表明，65% 的人選擇了a，35%的人選擇了b，大部分人都能在這種情況下做出理性的選擇。
再來看實驗二：
（a）80% 的概率得到 4000 元
（b）100% 得到 3000 元
a的預期收益是4000*80%=3200，高於選項b，但實驗結果，有 80% 的人選擇了b，直接拿走3000元，隻有20% 的人選擇了a。這看上去是數學學得不好，實際上卻是真正的人性，就是俗話說的“二鳥在林，不如一鳥在手”。
實驗一和實驗二的區別何在呢？隻有實驗二中有一個100%確定的選項，因為大部分人對概率缺乏直覺，所以，隻要出現確定性的選項，就會把這個選項當成參照係，去比較其他的選擇。人們會把這100%會得到的3000元看成自己口袋裏的錢，去評估選項a，所以實驗二的選項a在我們大腦中實際呈現的，不是“20%的概率收益為0”，而是“20%的概率損失3000元”（這是看到b選項之後的參照係）。
以上兩個試驗得出了第一個結論：當我們的可選項中有“確定性的收益”時，我們會成為一個“風險厭惡者”，無法再接受預期收益更高但有一定不確定性的選項。
我們可以把實驗2轉換成投資的情境，當你買入一支股票，浮盈3000元後，你麵對著兩個選擇：
選項a：賣出，確定獲利3000元
選項b，繼續持有，有80%的可能獲利4000元，也有20%的可能回到買入價。
按照剛才實驗的結果，大概會有80%的投資者都會選擇落袋為安，隻有20%的投資者選擇繼續持有。這個結論在現實中也確實有數據支持，股價的上漲過程中，大部分情況下，都會出現股東戶數的下降，代表大部分散戶在上漲過程中更傾向於賣出。
說完了浮盈時的心態，再來看一看投資人麵對浮虧時的心態。
實驗三：
（a）20% 的概率損失 4000 元（即預期損失800元）
（b）25% 的概率損失 3000 元（預期損失750元）
有42% 的人選a，有58%的人選擇了b，這個結果符合理性計算的結果。
實驗四：
（a）80% 的概率損失 4000元（即預期損失3200元）
（b）100%的概率損失 3000元
這一回，大部分人的數學又不靈了，92% 的人選擇了預期損失更大的a，僅有 8% 的人選擇預期損失小一點的b。原因同樣是參照係，隻有實驗四中有一個100%確定的選項，虧損3000元。這個選項會讓你毫無意外的麵對虧損，從這個參照點出發，你自然認為選項a還有機會，雖然這是一個預期損失更大的選項。
這就是試驗的第二個結論：當我們的可選項中有“確定性的損失”時，我們就會變成一個“風險偏好者”，寧可冒著更大損失的風險，也要擺脫這個確定的損失。並且這個偏好達到92%，比前半段麵對收益時的“風險厭惡偏好”的80%更強烈。這種心態最典型的例子就是賭徒：一開始比較能控製風險，但輸到一定程度後，就“輸紅了眼”，拚命放大風險，想要把輸掉的錢扳回來。
把實驗4轉換成投資中的情況，就是散戶被套：當你在一支股票上被套3000元時，你麵對著兩個選項：
A：等待，有80%的概率加大虧損至4000元，20%的概率回本
B：割肉，確定虧損3000元
實驗結果說明，大部分人虧損到一定程度就不願割肉了。有人可能會說，這個實驗中，a選項的預期損失大於b，但在炒股被套後，卻不一定如此，畢竟股票下跌後更有性價比。確實有這個可能，那我們可以想一想，如果你現在沒有被套，你願不願意買這個股票呢？如果你不願意，說明你的理性判斷下，買入（即套牢狀態下的持有）的預期收益更低。此時，你不割肉的決策並非是因為看好，而是為了回避確定性虧損（割肉）而寧願放大“風險偏好”，持有你內心深處已經不再認可的股票。
總結一下以上四個實驗的結論：當你處於盈利中時，你是一個風險厭惡者，容易賣出股票拿到確定的利潤。處於虧損中時，你又變成了一個風險偏好者，不願意止損，更願意持有虧損股票博一博。這個心態導致我們無法在長牛股上持續獲得長期盈利，可一旦買入下跌的公司，卻可能拿完全程，承受巨大虧損。這個規律對人的影響是潛移默化的，很多投資者在分析股票時，處於實驗一、三的純理性狀態，但在實際操作中，卻不知不覺地進入實驗二、四的非理性狀態。
想要避免這種變化，我們就需要知道自己為什麽進入實驗二、四的狀態？之前分析實驗二時，我說了一個特點：獲得3000元是一個100%確定的選項，你就會把這3000元的浮盈看成自己口袋裏的錢，去評估另一個選項，從而發生“風險厭惡”。
但投資中的心態是複雜的，在浮盈3000元之前，你一定經曆了浮盈2000元、浮盈1000元的狀態，那時為什麽你沒有急於賣出呢？實際上從你賺錢開始，你就發生了“風險厭惡”，意識中有落袋為安的想法，於是大腦就一直在進行風險收益的評判，當你開始賺第一個1000元時，產生的滿足感很低，產生的“風險厭惡”也很低，所以沒有影響你的理性判斷。但到了2000元浮盈的時候，你的滿足感就升高了，產生的“風險厭惡”也升高了，急於拿到利潤的欲望開始冒頭，這是一個此消彼漲的過程，一直延續到你無法承受為止。
所以，人們在做投資決策時，更在乎邊際變化，而非絕對值，當你兌現浮盈的衝動強烈到抵消了賺錢的幸福感時，就是“風險厭惡”逆轉時。此時，你需要忘掉K線圖，讓自己回到實驗一的理性狀態，回到股票的真實走勢進行重新判斷，但在此之前，你最好把軟件裏的成本改到現在的價格，並且反複說服自己一個觀點：你的上一段投資已經結束了，現在你投入的每一分錢都屬於你的本金，沒有一分錢是浮盈，你需要在零起點上重新審視這支股票。如果這樣做後你還不願意持有它，那就是真的不太看好後市了，可以選擇賣出。反之，則可以持股。
人在賺錢時急於兌現，在麵對浮虧時又不願止損。前麵實驗四中出現了確定的最小虧損選項“100%虧損3000元”，但是人們更願意選擇“80%的概率損失4000元”這個選項。這裏同樣有一個問題，在浮虧3000元之前，一定經曆過浮虧1000元的階段和浮虧2000元的階段，剛開始損失帶來的厭惡感肯定是最強烈的，你可以相對容易的賣出。事實上也是如此，有人統計，在投資中虧損在5—10%以內的割肉，是相對容易的階段，一旦超過10%，就很難下決心，因為你的心態已經發生了巨變。
更糟糕的是，虧損的邊際效用也是遞減的，在第一段浮虧之後，每增加一段新的浮虧，其增加的痛苦感就少了一份——虧損是一個漸漸麻木的過程。你可能會“安慰”自己這隻是暫時的浮虧——實際上是你的風險偏好在不斷上升。
所以有人提出用止損來保護自己，但我的建議是一方麵可以設定一個基於價格的止損，另一方麵也應該設定一個“心態止損”：當你覺得自己漸漸從虧損的痛苦“走出來”，恢複“平靜”，這其實就是陷入了麻木狀態，是一個極度危險的信號。任何巨虧發生之前，都有這樣一個臨界點，這是你拯救自己的最後機會。“心態止損”就是先將持股賣出幾天，讓這筆虧損既成事實。幾天後，當你的心態恢複正常時，你再重新評估這支股票的風險和收益，如果你仍然覺得機會大於風險，完全可以再慢慢重新買入，這樣就甩掉了之前的心理成本負擔，能夠理性看待這支股票的情況。