股份所有權為經理人帶來的好處和痛苦

當邁克爾·安斯莊到達AT＆T公司時，他開始尋找改組AT＆T公司高級管理層的新方法。他第一個舉動就是將高級行政人員和同一起工作的董事的個人財富相當大一部份與公司未來係在一起。

90年代中以來，這已成為美國公司裏最受歡迎的策動新工具之一。無疑這合了大部份管理人的口味，因為自那之後，股票價格激升。但隨著股市明顯進入更為動**的階段，象這類方案和其他基於股票的刺激方案可能很快要麵臨第一次真正的考驗。

安斯莊先生的方法可能是世界其他地方所不熟悉的，但在美國迅速成為標準的實踐。據估計有四分之一到三分之一的上市公司現在降低了高職人員擁有股票數量的要求。許多先鋒者現將這些要求（通常委婉地稱為＂指引＂）擴大覆蓋更多行政人員。

AT＆T的計劃是公司前100名高級行政人員要擁有等值於他們年底薪1-5倍的股票。他們有五年時間去積累股票。

1993年和1994年，通常隻有一小撮行政人員適用於這類方案。後來，許多公司進一步降低適用的級別。通用汽車已要求前500名高職要擁有等值於他們一半年薪的股票。

獨立的董事也被拖入網。多年來名列華爾街最佳業績者的金融服務集團Travelers自1986年上市以來就完全以股票支付公司董事的紅利。其持股最長的董事現在已是紙上百萬富翁。

在被股票期權所衝打的企業世界，象這樣的所有權要求得到了支持。有了期權，如果股價下跌，行政人員也不會損失太大。身為摩托羅拉董事的金·威斯特先生說查看公司股價是他每天早上首先要做的事情之一。

在牛市期間公司內外的股東可以一起富起來，但如果股價下跌，或在一段時間未能上漲那怎麽辦呢？

如果股價崩潰就形成一個差額要求，迫使行政人員買入更多股票來達到所有權要求。盡管許多公司說，到那時會放鬆條例，但他們不會中止要求：福特汽車會定出一個短但合理的期限（可能是一年）來積累更多股票。

這類要求肯定會使公司忠於考驗。

股價下跌的痛苦對Monsanto和BaxterInternational 這類公司的行人員來說更為劇烈。這類公司以市場利率借錢給行政人員買自己公司的股票。這種方案是非強製性的，通常帶有某種鼓勵人參予的引誘，同時也有某種強迫性。

有人認為要求專業經理人承受這種新的個人風險可能帶來不存心的後果。買了股份的經理人可能變得更小心，而且如果經理人通過個人股票投資組合不能達到尋求多種經營的本能目標，那麽聯合大企業可能會複興。

還有人並不這樣想。“專一創造財富，多樣化則不不然”，通用汽車的公司幹事說，“我們希望（行政人員）下注於通用汽車的股票。”

當然在熊市中股份所有權計劃並非要經受考驗的唯一管理激勵。股票期權的直接風險可能並不一樣，許多美國行政人員將其視為基本的補償因素。“但是如果股票市場滑坡，所有保償方案會變成怎麽樣呢。”

這早已從矽穀——股票期權十分明顯而且股價波動最大的地方——看出一些端倪。象蘋果計算機公司在股票價格幾次下跌時，降低了期權執行價。不能執行使目標不可能實現，導致已不足夠的天才軟件工程師跳槽到期權價格更高的公司。

現在機構投資者似乎準備進行類似的辯論，盡管不願意。但股票市場進一步全麵下跌，降低期權方案設定目標的壓力很廣泛。如果發生這種情況，投資者真的會很迷亂。

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